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相聚资本梁辉:升维思考、降维研判 投资是平衡的艺术

2020-11-25 16:54:40  来源:国际在线

国际在线消息:私募基金相聚资本的创始人、总经理梁辉强调:“我希望每次的投资决策都依赖严密的分析和推导,每个环节都有技术含量和逻辑支撑,剔除情绪和感觉对决策的干扰,减少对概念炒作的任何参与和追逐”。梁辉认为,优秀的基金经理需具备四种品质:知识全面、独立思考、情绪稳定和纪律严明。

梁辉不认为自己有过人的天赋,只是执着和专注以及面对市场保有好奇心,不断研究、追根溯源的好奇心。梁辉追求不断提升自己,在同行中保持竞争力。“我比别人把数据、案例、信息整理得更清晰、更系统、更全面,我的推导和投资决策就能比别人更有准确率,最后就是看数字、看成绩”他说。

用业绩说话,以严谨推导抓准确定性机会

“用业绩说话”是梁辉深入内心的职业理念。临近年底,相聚资本给投资者交出了年度成绩单。在“格上财富2020年上半年中国证券私募基金巅峰榜”——股票型·北京地区榜单中位列第一,入选“2020英华奖中国私募基金50强”,荣登“格隆汇中国最具实力私募基金榜2020年度品牌实力TOP10”。市场在波动,投资环境在变化,如何在市场中实现交易的合理性是梁辉工作的核心内容。

升维视野、降维研究,成就“一年四倍股”

梁辉认为:“市场永远有热点,国家也不断推出各行业的支持政策”,在政策利好中选择标的,需要升维视野,降维研究,通过感应政策风向找准市场热点,把握更佳的投资标的和介入时机。投资有不确定因素,投资者不能奢望抓住所有机会,需要研究基本面并通过对历史数据的处理和对未来走势做出判断,从而找到那些对的标的。

提到“一年四倍股”,“新国标”政策地推出对电池行业带来利好。相聚资本团队认为国改有利于头部企业集中,电池环节已经较为集中但下游品牌厂仍是有较大发展空间。据相聚资本介绍,根据他们对超过2,000家生产电动两轮车整车厂家的观察,决定将视线放在雅迪科技集团有限公司身上,通过长期跟踪观察并利用团队研发的模型,从区域、行业、产业链状况、产品痛点等多维度进行研判,经过长达18个月的跟踪,在对公司的发展战略、执行能力以及治理水平的综合分析后,结合宏观环境变化,选择了买点,“我们在很舒服的位置买到了足够的仓位。持有至今给客户创造了收益”梁辉说。

思考的时候应足够开放,决策的时候应足够谨慎。雅迪投资案例是相聚资本研究方法的映射,类似的案例还有很多。站在更高的层面对产业趋势和产业链价值分工形成认知,研究的时候下沉、细致,才能敏锐感知行业和公司的变化。“价值投资和趋势投资都可以是配置的标的并根据市场特点进行动态结构管理,但需要规避博傻行为即投资市场不顾基本面,只求跟风坐轿的行为。我们致力于发现盈利增长的公司或者暂时不盈利但技术上处于行业制高点的公司,这就是我们的行动地图‍‍。因此,相聚的持仓策略一以贯之地选择优质的成长型公司,始终保持比较健康的、良性的追求弹性和动态下的平衡”梁辉提出。

跨学科思维,锤炼经得住市场考验的“算法”优势

如何做到持仓健康,动态平衡,梁辉相信“算法”是基础,作为清华计算机和经济专业跨学科的“学霸”,他自入行之初便对算法交易有兴趣且涉水量化算法开发,在公募期间创立并负责量化团队。近几年来,量化交易在国内发展快速,但大多数策略局限在纯数学模型的高频交易。随着规模的增长,策略迭代越来越迅速,收益稳定性变弱。传统选股方法和人工智能算法的结合突破了上述制约。相聚资本摸索出策略融合的接口,通过人工智能算法的介入让传统量化算法变得事半功倍,一方面,让研究和投资效率提升;另一方面,算法对市场短期趋势的演进更能敏锐把握。通过充分利用大数据的分析功能,相聚资本对潜在公司的调研时间缩短到传统调研方法的五分之一,准确率提高3倍以上。这是相聚产品平均年化收益超过30%,同时夏普比率仍维持在2以上的核心原因。“这个过程就像不断找到并排除bug、升级系统,使得投资运作渐入佳境。”每一次算法的优化,随之带来的投资效率的提升,都给梁辉带来极大的满足感。“我们基于系统和框架对历史数据进行有效分析,然后推导结果。基于此,再去决策”他强调。“我希望在净值上不会输给其他基金经理”,梁辉相信,过程的每一步走踏实了,结果往往也不会差。

投资是平衡的艺术,以归纳、演绎和辩证法抓准投资切入点

投资是取舍与平衡的艺术,对信息和可选标的的取舍才能得到尽量大的胜率。“在实际操作过程中需要对海量信息进行梳理并找到这些信息当中的关键标的,从而帮助我们的投资行为接近最佳选择”梁辉表示。

梁辉早在公募期间即善用GARP策略进行投资,是国内运用此理念的第一批基金经理之一,GARP策略的目标是寻找某种程度上被市场低估的又有较强的持续稳定增长潜力的股票。“往往是矛盾”梁辉坦言,“比如,有时你看企业盈利可能比较好但它有可能估值比较贵。取舍需要在矛盾中去权衡利弊。这个过程需要冷静,应沉下来多维度地对个股进行仔细比较。借助我们的投研系统比对和判断谁的空间更大、竞争力更突出、增速更高,带来的综合回报更可观,谨慎决策”。

举例来说,科创概念启用之初,梁辉发现智能手机产业相关的科技创新新发点,先后重仓买入了做手机屏幕的莱宝高科和做声学仪器的歌尔声学两只股票。莱宝高科自2010年1季度起,在1年时间内,上涨1倍;歌尔声学2012年1季度之后的两年时间内上涨3倍。2009年到2013年,A股经历了经济转型带来的市场,指数下跌超过50%,基于对牛股的发掘和重仓持有,他所管理的基金净值增长2.5倍。他也因此连续三年被评为金牛基金经理。“我们注重常态化地归纳市场的、行业的、公司各种大大小小的、短期的、长期的、显性的、潜在的规律,根据规律做投资”他解释,这当中既有辩证思考又有演绎法运用。“其实我们错过的东西不少,但最主要的是我们所选择的公司能保证长远的收益,我不需要拿市场所有的收益”。

在未来的一段时间内,公司仍看好5G、自主创新、新能源车、创新型消费、医药板块。“‍‍如果总是鼓吹短期高上涨,其实对中国长期的股市发展、经济发展未必有利”。追求完备的逻辑推导以达成追求绝对回报这一终极目标,是技术也是经验。

工科底色,一支沉浸于钻研,追去不断“升级”的团队

相对于公募更专注于相对回报,私募追求绝对回报。梁辉表示:“几乎所有的公募基金公司、基金经理主要是研究宏观经济周期,行业轮动,以自上而下的思维为主,公募往往有较长的发展历史,优势是方法比较成熟。我更希望在原有投资模式的经验基础上实现研究方式和投资方法的升级。在相聚资本,团队一方面在享受这种升级的快乐;另一方面,团队接受投资者要求尽量大的绝对回报的检验和考量” 。

相聚资本的核心团队大部分来自清华,包括清华大学电机系毕业的公司投资总监王建东,清华大学电机系、数学系背景的公司金融工程部总监何淼以及清华大学电子系背景的研究总监、基金经理余晓畅。梁辉表示,核心团队成员不少也是早年在公募基金领域的同事,彼此理念相近、目标一致,促使团队能够高效决策。梁辉注重不断完善公司管理制度,提升效能,避免因人员变动导致投资业绩下滑。“我是以比肩公募的管理机制去打造团队,建立制度,甚至做得更为严格。”他表示,相聚资本设有投委会,公司管理层会与具备不同专业背景的基金经理做讨论,根据投委会成员的不同角度从宏观、策略等不同维度,通过碰撞和交锋,形成一个准确度更高的决策。“我非常重视思想碰撞的过程,从不同的时间、不同的角度看同一个问题时可能会产生截然不同的结论,出现分歧,就看谁的推导过程更有说服力。”他也认为,这是团队共同进步,提升业务水平的有效途径。(文/韩子洁)

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编辑:QYLW124

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